27 يناير 2025، بافاريا، ميونيخ: يمكن رؤية شعار وأحرف شركة أمازون العالمية للطلب عبر الإنترنت … المزيد
انخفض سهم Amazon بنسبة تقريبية قدرها 18% هذا العام، ويعزى ذلك بشكل كبير إلى مخاوف المستثمرين بشأن التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية على نموذج أعمالها. ويكتسب هذا الأمر أهمية خاصة لأن سوق Amazon يعتمد بشكل كبير على البائعين الخارجيين من الصين، مما يجعله عرضة لزيادة التعريفات الجمركية على الواردات. وحتى إذا قامت إدارة Trump في نهاية المطاف بتخفيض هذه التعريفات، فقد تواجه عمليات Amazon تغييرات هيكلية دائمة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي التضخم الأوسع نطاقًا والناجم عن التعريفات الجمركية إلى إضعاف القوة الشرائية للمستهلكين، مما يؤثر بشكل أكبر على مبيعات التجزئة لـ Amazon. وبشكل منفصل، ما الذي يحدث لسهم META؟
بالنظر إلى إطار زمني أطول، نجد صورة أكثر إثارة للقلق: منذ أوائل عام 2022، اكتسب سهم Amazon حوالي 9% فقط على مدى ثلاث سنوات. ويمكن أن يعزى هذا الأداء الضعيف إلى عدة عوامل رئيسية:
- انخفاض كبير بنسبة 36% في نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لـ Amazon، حيث انخفض من 51.5 في عام 2021 إلى 32.7 حاليًا.
- زيادة بنسبة 4% في الأسهم القائمة، لتصل الآن إلى 10.7 مليار سهم.
- على الرغم من هذه التحديات، زادت الأرباح الصافية بنسبة 78%، حيث نمت من 33 مليار دولار إلى 59 مليار دولار.
الآن، بطبيعة الحال، تكون الأسهم الفردية أكثر تقلبًا من المحفظة – وفي هذه البيئة، إذا كنت تسعى إلى تحقيق مكاسب مع تقلبات أقل من سهم واحد، ففكر في محفظة عالية الجودة، التي تفوقت على مؤشر S&P 500 وحققت عوائد أكبر من 91% منذ إنشائها.
تحليل نمو الإيرادات
أظهرت أمازون أداءً أساسيًا قويًا مع زيادة في الإيرادات بنسبة 36٪، حيث نمت من 470 مليار دولار في عام 2021 إلى 638 مليار دولار في الاثني عشر شهرًا الأخيرة. هذا النمو مدفوع بعدة عوامل مستدامة:
- هيمنة التجارة الإلكترونية: تحافظ أمازون على مكانتها الرائدة بحصة سوقية تبلغ حوالي 38٪ من سوق التسوق الرقمي في الولايات المتحدة، مما يتيح تدفقات إيرادات متعددة من خلال السوق والنظام البيئي للإعلانات.
- التنويع الاستراتيجي: نجحت الشركة في التوسع خارج نطاق البيع بالتجزئة إلى أعمال ذات هامش ربح أعلى، وعلى رأسها Amazon Web Services (AWS).
- معدلات النمو التفاضلية: كانت AWS هي الأفضل أداءً، بمتوسط نمو سنوي قدره 20٪ بين عامي 2021 و 2024، متجاوزة بشكل كبير قطاع البيع بالتجزئة في أمريكا الشمالية (11٪) والقطاعات الدولية (4٪). يؤكد هذا صحة استثمارات أمازون طويلة الأجل في مراكز البيانات والبنية التحتية للتجارة الإلكترونية وشبكات الخدمات اللوجستية.
تحسينات الربحية
شهد هامش صافي دخل أمازون تحسناً بنحو 31%، حيث ارتفع من 7.1% إلى 9.3% خلال هذه الفترة. يعزى هذا التوسع في الهامش بشكل أساسي إلى المساهمة المتزايدة لخدمات أمازون ويب (AWS)، التي تعمل بهوامش أعلى بكثير من أعمال البيع بالتجزئة. ومع ازدياد نسبة مساهمة AWS في الإيرادات الإجمالية، فإن ذلك يؤثر إيجاباً على هوامش الربح الإجمالية للشركة. *ملاحظة: تعتبر AWS محركًا رئيسيًا للربحية نظرًا لنموذج أعمالها القائم على الخدمات السحابية.*
أدى الجمع بين نمو الإيرادات وتوسع الهوامش إلى زيادة بنسبة 71% في ربحية السهم الواحد، حيث ارتفعت من 3.24 دولار في عام 2021 إلى 5.53 دولار في الاثني عشر شهرًا الماضية. تعكس هذه الزيادة تحسنًا ملحوظًا في الأداء المالي للشركة.
مخاوف التقييم والنظرة المستقبلية للاستثمار
على الرغم من التحسينات التشغيلية القوية، انخفض معدل السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة Amazon بنسبة 36% (من 51.5 إلى 32.7) منذ عام 2021، مما يعكس العديد من مخاوف المستثمرين:
- تقلبات السوق: أدت الزيادة الكبيرة في التضخم عام 2022 إلى انخفاض الأسهم بنسبة 52% (من 170 دولارًا إلى 82 دولارًا)، متجاوزة انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 25.4%. لم تستعد Amazon إلى مستويات ما قبل الأزمة حتى فبراير 2024.
- التحديات الحالية:
- التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية على الربحية وديناميكيات البائعين الخارجيين.
- مخاطر الركود التي يمكن أن تقلل من إنفاق المستهلكين واستثمارات الشركات في الحوسبة السحابية.
- النفقات الرأسمالية الهائلة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي (260 مليار دولار منذ عام 2021، مع خطط لإنفاق 100 مليار دولار هذا العام) مع عوائد غير مؤكدة.
بالنظر إلى هذه الشكوك، يجب على المستثمرين أن يسألوا أنفسهم أسئلة حاسمة: هل تريد الاحتفاظ بأسهم AMZN الخاصة بك الآن؟ هل ستشعر بالذعر وتبيع إذا بدأ السهم في الانخفاض أكثر؟
الحفاظ على الثروة وتنميتها من خلال محافظ عالية الجودة تركز على المخاطر
ليس من السهل أبدًا الاحتفاظ بسهم متراجع. في حين أن شركة Amazon لا تزال قوية من الناحية الأساسية مع نمو مثير للإعجاب وتحسين الربحية، قد يفكر المستثمرون الذين يسعون إلى الحفاظ على الثروة في الأسواق المتقلبة في استراتيجيات بديلة. تعمل Trefis مع Empirical Asset Management – وهي شركة لإدارة الثروات في منطقة بوسطن – والتي حققت استراتيجيات تخصيص الأصول الخاصة بها عوائد إيجابية حتى خلال الفترة 2008-2009 عندما خسر مؤشر S&P أكثر من 40٪. قامت Empirical بدمج محفظة Trefis HQ في إطار تخصيص الأصول هذا لتزويد العملاء بعوائد أفضل مع مخاطر أقل مقارنة بالمؤشر القياسي؛ رحلة أقل وعورة، كما يتضح في مقاييس أداء محفظة HQ.
