أفخاخ صناديق الذهب: كيف تتجنب خسائر فادحة في العوائد؟

في خدمتي CEF Insider، نركز على المدى الطويل، ونختار صناديق الاستثمار المغلقة (closed-end funds) التي تمنحنا رأس المال الذي نحتاجه لتنمية ثرواتنا، بالإضافة إلى الدخل المرتفع (أتحدث هنا عن عوائد تزيد عن 8٪) الذي نحتاجه لتحقيق حريتنا المالية والحفاظ عليها.

ومع ذلك، لا يمكن إنكار أن استثمارًا معينًا (لا يُعرف بالدخل ولا ببناء الثروة على المدى الطويل) يحظى بالكثير من الاهتمام هذه الأيام: الذهب.

لذلك، دعونا نتحدث عن المعدن الأصفر ولماذا تجنبناه في CEF Insider، على الرغم من ارتفاعه الأخير. سنلقي نظرة أيضًا على صندوق استثمار مغلق يبدو وكأنه رهان جيد على الذهب ولكنه في الواقع بعيد كل البعد عن ذلك. (في كلتا الحالتين، هذا صندوق أوصي ببيعه الآن، إذا كنت تملكه، أو تجنبه إذا لم تكن تملكه).

الذهب: ليس أداة لبناء الثروة على المدى الطويل، و”رهان 50/50″ على المدى القصير

لا تحتاج إلى البحث بعيدًا لترى لماذا يعتبر الذهب بمثابة لعبة للمتداولين على المدى القصير.

كل ما علينا فعله هو العودة خمس سنوات إلى الوراء لنرى أداء الذهب أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500، حتى بعد عمليات البيع الأخيرة في الأسهم. ولكن دعونا ننظر إلى المدى الطويل حقًا هنا.

إذا عدنا 33 عامًا (أطول مدة يمكنني الرجوع إليها بسهولة باستخدام البرنامج الذي أستخدمه)، فسترى مرة أخرى أن حيازة كبيرة من الذهب ستشكل عبئًا كبيرًا على المحفظة الاستثمارية. *ملاحظة: تاريخيًا، يعتبر الذهب ملاذًا آمنًا في أوقات عدم اليقين الاقتصادي، ولكن أداءه على المدى الطويل غالبًا ما يكون أقل من أداء الأصول الأخرى مثل الأسهم.*

إذا كنت تسعى إلى بناء ثروة للأجيال القادمة، فمن الواضح أن الذهب ليس هو الخيار الأمثل.

أما إذا كنت تتطلع إلى استغلال تحركات الأسعار القصيرة الأجل؟ فالذهب يمكن أن يكون مجديًا، ولكنه غالبًا لا يختلف عن رمية عملة. إليك السبب.

هنا نرى بضع سنوات في السبعينيات، عندما تفوق أداء الذهب (باللون الأزرق أعلاه) على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 S&P 500 (باللون الأحمر). ولكن منذ ذلك الحين، أصبحت السنوات التي تفوق فيها الذهب على الأسهم نادرة. في الواقع، منذ عام 1971، تفوق الذهب على الأسهم 23 مرة، وتفوقت الأسهم على الذهب 31 مرة.

وإذا كنت مهتمًا بالمدى الطويل، فهذه هي الخلاصة الحقيقية: على مدار هذه الفترة، حقق الذهب للمستثمرين متوسط عائد سنوي قدره 10.8%، بينما حققت الأسهم متوسط عائد قدره 12.5%.

هذا ليس فرقًا كبيرًا جدًا. ولكن إذا استبعدنا فترة السبعينيات، فإن الذهب منح المستثمرين عائدًا سنويًا قدره 4.3%، بينما حققت الأسهم عائدًا سنويًا قدره 13.2%. هذا فرق كبير وإشارة واضحة إلى أن الذهب ليس استثمارًا جيدًا على المدى الطويل.

رأيي: بيع صندوق الاستثمار المغلق “الذهبي” هذا ذو العائد 8.4% الآن

وهذا يقودني إلى صندوق الاستثمار المغلق (CEF) الذي يطلق عليه “الذهبي” والذي أوصي ببيعه الآن: صندوق GAMCO Global Gold, Natural Resources & Income Trust (GGN).

صندوق GGN هو صندوق جيد، ويُدار بشكل جيد، ولكن تركيزه على الذهب سيؤدي حتماً إلى هبوطه عندما تتعثر موجة صعود الذهب حتماً – وهذا هو السبب في أنني أراه فرصة للبيع الآن. هذا الصندوق أيضاً ليس “استثماراً ذهبياً خالصاً”: فهو يحتفظ بنسبة 54% من محفظته في أسهم المعادن والتعدين، بما في ذلك أسماء ذهبية بارزة مثل Newmont Corp. (NEM) و Kinross Gold (KGC). ولكنه يمتلك أيضاً شركات تعدين لمعادن أخرى، مثل Rio Tinto (RIO) – وهي شركة تعدين لخام الحديد بشكل أساسي – و BHP Group (BHP)، التي تركز في الغالب على خام الحديد والنحاس.

هناك نسبة أخرى تبلغ 33% من ممتلكات GGN موجودة في أسهم الطاقة وخدمات الطاقة، بما في ذلك أكبر 10 ممتلكات وهي Exxon Mobil (XOM) و Chevron (CVX). هذا التركيز على الطاقة كان يثقل كاهل GGN، نظراً لأن أسعار النفط تتراجع مع الأسهم في الآونة الأخيرة.

ومع ذلك، فقد قام المستثمرون برفع قيمة الصندوق، مما قلص الخصم على صافي قيمة الأصول (NAV، أو قيمة ممتلكاته الأساسية) إلى ما يقرب من القيمة الاسمية.

لقد تقلص الخصم الخاص بالصندوق لسنوات بعد أن ارتفع مؤقتاً في منتصف عام 2022، خلال عمليات البيع التي شهدها ذلك العام. وقد ترك ذلك الخصم الحالي بالقرب من متوسطه على مدى 10 سنوات البالغ 3%. وبعبارة أخرى، لم يعد هذا الصندوق مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية، لذلك فإنه يخاطر برؤية طلب أقل من المستثمرين في المستقبل.

هذا لا يعني أن GGN هو دائماً فرصة للبيع، بالمناسبة. كان شراءه في 1 أكتوبر 2022، بالقرب من أعماق التراجع الذي شهده سوق الأسهم في ذلك العام، خطوة جيدة: تفوق GGN (باللون الأرجواني أدناه) على أسعار الذهب – كما هو موضح بمؤشر مرجعي، وهو SPDR Gold Shares (GLD)، باللون البرتقالي، وصندوق مؤشر S&P 500 (باللون الأزرق) من ذلك الحين وحتى نهاية ذلك العام:

منذ ذلك الحين، كانت القصة مختلفة تماماً.

كما ترون أعلاه، فإن GGN متخلف كثيراً عن مؤشر S&P 500 منذ ذلك الحين، وهو على قدم المساواة تقريباً مع الذهب.

إن “تعادل” الصندوق مع الذهب منذ ذلك الحين يثير سؤالاً آخر، وهو: لماذا لا تشتري الذهب نفسه؟ حسناً، الذهب ليس له توزيعات أرباح، لذلك إذا كنت ترغب في استخدام أرباحك، فستحتاج إلى معرفة كيفية تحديد توقيت صعود وهبوط الذهب من أجل البيع في الأوقات المناسبة للحصول على النقد الذي تحتاجه.

مع GGN، فإنك تحصل على الأقل على عائد بنسبة 8.4%. لقد حولت توزيعات الأرباح المرتفعة التي يقدمها الصندوق بشكل فعال التقلبات في ممتلكات الصندوق من الذهب والموارد إلى دخل قابل للاستخدام للمستثمرين الذين احتفظوا به.

علاوة على ذلك، مع الذهب نفسه – أو صندوق الاستثمار المتداول (ETF) الذي يتبعه، مثل GLD، سيتعين عليك أن تكون محقاً جداً بشأن الذهب على المدى القصير لأن الذهب يميل إلى الأداء الضعيف مقارنة بالأسهم. ونظراً لأن الذهب قد حقق أداءً قوياً بشكل غير عادي في الآونة الأخيرة، فإن قانون العودة إلى المتوسط يشير إلى أن فرص الرهان الصعودي على الذهب الذي يتحول إلى رهان سيئ أصبحت الآن أكثر احتمالاً مما كانت عليه قبل بضعة أسابيع.

كل هذا يتركنا بشكل أساسي في المكان الذي بدأنا منه: إذا كنت في السوق للحصول على تدفق دخل موثوق به لتوفير ثروة طويلة الأجل دون ضغوط المقامرة على التحركات قصيرة الأجل في سلعة لا يمكن التنبؤ بها، فمن الأفضل لك أن تبحث في مكان آخر.

الإفصاح: لا يوجد