إشارة خفية وهادئة تدفع توزيعات أرباح كبرى نحو الارتفاع

ليس سراً أن هذا الاقتصاد يتباطأ—على الأقل على المدى القريب. لقد منحنا ذلك نحن المخالفين نافذة شراء (محدودة الوقت) على “صفقة أرباح الأسهم المزدوجة” التي سنتعمق فيها اليوم.

أحد الرموز التي سنتحدث عنها أدناه يدفع 7% ثابتة الآن. بينما يحقق الآخر 4.9% ويتمتع بمصدر صعود لم يلاحظه أحد (باستثناءنا بالطبع).

كلاهما من شركات المرافق، والتي تميل إلى الارتفاع مع تباطؤ الاقتصاد، مما يقلل أسعار الفائدة كما تفعل. دعنا ندخل في هذه الفرصة، بدءًا بتقرير الناتج المحلي الإجمالي الأسبوع الماضي، والذي قال، نعم، الاقتصاد الأمريكي انكمش بالفعل في بداية العام.

تباطؤ النمو يعزز جاذبية أسهم قطاع المرافق

صحيح أن نمو الناتج المحلي الإجمالي تباطأ في الربع الأول بنسبة 0.3%. ولكن الأرقام الأساسية كانت في الواقع أكثر تفاؤلاً مما أشارت إليه العناوين الرئيسية.

ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الارتفاع الكبير في الواردات حيث قام تجار التجزئة بتخزين البضائع تحسباً لتعريفات الرئيس دونالد ترامب – ويتم حساب الواردات كعامل سلبي على الناتج المحلي الإجمالي. ومن المرجح أن يتلاشى هذا الاتجاه. كما انخفض الإنفاق الحكومي في ضوء تخفيضات DOGE، بينما ظل الإنفاق الاستهلاكي ثابتاً إلى حد كبير.

نحن نفضل انخفاضاً في الناتج المحلي الإجمالي ناتجاً عن عوامل مؤقتة مثل الارتفاعات المفاجئة في الواردات تحسباً للتعريفات وانخفاض محتمل لمرة واحدة في الإنفاق الحكومي.

ولكن الحقيقة هي أن التباطؤ (حتى لو كان طفيفاً) أمر مرجح. وقد ظهر المزيد من الأدلة في مطالبات البطالة الأولية الأسبوع الماضي، والتي بلغت 241,000 للأسبوع المنتهي في 26 أبريل، وهو أعلى من المتوقع البالغ 225,000. *ملاحظة: تعتبر مطالبات البطالة الأولية مؤشراً اقتصادياً هاماً يقيس عدد الأفراد الذين تقدموا بطلبات للحصول على إعانات البطالة لأول مرة خلال الأسبوع.*

“رهان ترامب” على أسعار الفائدة يصب في مصلحتنا

يتغير وضع التعريفات الجمركية يوميًا (بل كل ساعة؟)، مع فرض رسوم “يوم التحرير” ثم إلغائها. ثم تم إعفاء الإلكترونيات من التعريفات الجمركية الصينية. ومؤخرًا، تم التنازل عن الرسوم على قطع غيار السيارات للمركبات المصنعة في الولايات المتحدة. *ملحوظة: يشير مصطلح “رهان ترامب” إلى تأثير سياسات ترامب الاقتصادية على قرارات الأسعار.*

من المرجح اتخاذ المزيد من الإجراءات التيسيرية على الجبهة التجارية. ولكن أينما استقر بنا الأمر، ستكون التعريفات الجمركية بالتأكيد أعلى مما كانت عليه قبل 20 يناير. إنها جزء أساسي من خطة وزير الخزانة Scott Bessent المكونة من ثلاثة أجزاء لخفض أسعار الفائدة:

1. التعريفات الجمركية، لإبطاء النمو (وبالتالي التضخم)؛
2. إلغاء القيود التنظيمية، للمساعدة في تعويض تأثير التعريفات الجمركية؛
3. التنقيب، لخفض أسعار الطاقة.

ولكن كما كتبنا من قبل، يركز Bessent على سعر سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وهو معيار لقروض الأعمال والمستهلكين بجميع أنواعها.

على سبيل المثال: عندما ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل ملحوظ في أوائل أبريل، قام Trump (مستمعًا بلا شك إلى توسلات Bessent) بتعليق الجزء الأكبر من تعريفات يوم التحرير.

بعبارة أخرى، وجدنا أخيرًا “Trump Put” للأسهم – ولكنه ليس في سوق الأسهم. إنه في سوق السندات!

هذا الدفع نحو أسعار فائدة أقل هو رياح خلفية نادرة مدفوعة بالسياسات يسعدنا الاستفادة منها. وكما سنرى أدناه، فإن أسهم المرافق ذات العائد المرتفع هي طريقة رائعة للقيام بذلك.

سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تعرف القصة أيضًا عن أحدث الأرقام الاقتصادية. لأنه بالإضافة إلى تقرير الناتج المحلي الإجمالي، فقد صدر أيضًا الأسبوع الماضي مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. وقد انخفض بالفعل عن العام الماضي، إلى 2.3% من 2.7%.

انخفضت أسعار سندات الخزانة لأجل عشر سنوات استجابة لذلك – كما تتوقع من سوق السندات الذي يتوقع تباطؤًا اقتصاديًا.

إن التباطؤ ليس خبرًا رائعًا بالتأكيد، ولكن هناك جانب إيجابي بالنسبة لنا: فهو يمنحنا الفرصة لشراء أسهم المرافق ذات العائد المرتفع الآن، قبل صعودها التالي. *ملاحظة: أسهم المرافق غالبًا ما تكون أقل حساسية للتقلبات الاقتصادية.*

الخيار الاستثماري الممتاز رقم 1: صندوق Reaves Utility Income Fund (UTG)

لقد تحدثنا عن صندوق Reaves Utility Income Fund (UTG) عدة مرات من قبل، وذلك لسبب وجيه. لقد حقق عائدًا ممتازًا بنسبة 41% لأعضاء خدمة Contrarian Income Report الخاصة بي منذ أن أضفناه إلى محفظتنا في يونيو 2023 – أي منذ أقل من عامين.

كما يوحي الاسم، يمتلك UTG أسهم شركات المرافق – بشكل أساسي أفضل الشركات الأمريكية مثل Entergy Corp. (ETR) و Xcel Energy (XEL) و CenterPoint Energy (CNP)، بالإضافة إلى الشركات “الشبه مرافق” مثل مشغل خطوط الأنابيب Enterprise Products Partners (EPD).

دعونا نلقي نظرة على فترة الاحتفاظ تلك لثانية واحدة؛ فهي تُظهر بوضوح أنه في كل مرة يرتفع فيها سعر الفائدة لمدة 10 سنوات وينخفض، ينتقل UTG من التداول بخصم على صافي قيمة الأصول (NAV) – وهو مقياس التقييم الرئيسي لصناديق الاستثمار المغلقة (CEFs) – إلى منطقة العلاوة:

مع تباطؤ النمو الاقتصادي المتوقع، أتوقع أن ينتقل تقييم UTG الحالي إلى منطقة العلاوة. وهذا يعني تحقيق مكاسب بالإضافة إلى توزيعات الأرباح للصندوق بنسبة 7% – وهو عائد يتم توزيعه شهريًا، ومستقر للغاية – ويقدم حتى تلميحًا إلى النمو (وتوزيعات أرباح خاصة):

إن تدفق الدخل “المقاوم للركود” هذا، وإمكانية تحقيق علاوة أعلى (ومكاسب) مع تباطؤ الاقتصاد، وانخفاض التقلبات (يحمل UTG تصنيف “بيتا” يبلغ 0.84، مما يعني أنه أقل تقلبًا بنسبة 16% من مؤشر S&P 500)، يجعله شراءً ذكيًا الآن.

اختيار الأسهم الممتازة رقم 2: Dominion Energy (D)

إذا كنت تبحث عن خيار الاستثمار في سهم واحد، فضع في اعتبارك شركة Dominion Energy (D) التي تتخذ من ولاية فرجينيا مقرًا لها، والتي توفر الكهرباء لـ 3.6 مليون منزل وشركة في فرجينيا (تذكر هذا جيدًا)، ونورث كارولينا، وساوث كارولينا. كما أنها تزود الغاز الطبيعي لحوالي 500,000 مستخدم في ساوث كارولينا. يبلغ عائد السهم 4.9%. تُعد Dominion Energy خيارًا جذابًا للمستثمرين الذين يبحثون عن دخل ثابت.

كانت شركات المرافق من بين القطاعات القليلة التي حافظت على قوتها هذا العام، وقد فعلت D الشيء نفسه – على الرغم من أنها تخلفت عن القطاع (كما هو موضح أدناه باللون البرتقالي بواسطة صندوق مؤشر المرافق القياسي، XLU):

سيعرف القراء القدامى أن هذا يرجع إلى أن D لا تزال في “حظيرة الكلاب الخاصة بتوزيعات الأرباح” بسبب التخفيض الذي أجرته الإدارة في عام 2020 (مما يدل على طول ذاكرة مستثمري توزيعات الأرباح).

كان السبب في ذلك الوقت هو الديون الكبيرة. ولكن إليكم الأمر: ما لم تكن الإدارة عبارة عن عرض تهريج كامل (وهو ما ليس عليه D بالتأكيد)، فإن أسلم توزيعات أرباح غالبًا ما تكون تلك التي تم تخفيضها مؤخرًا. وقد أوفت D بأكثر من عقوبة الدفع الخاصة بها، حيث حافظت توزيعات الأرباح على قوتها (بل وتم رفعها مرة واحدة) منذ ذلك الحين.

ومع ذلك، انخفض سعر سهم الشركة عن المدفوعات بمجرد إجراء التخفيض. بالنظر إلى ميل أسعار الأسهم إلى تتبع نمو توزيعات الأرباح بشكل أعلى، فإن هذا التأخر هو العلامة الثانية التي نحصل عليها على صفقة هنا:

أخيرًا فيما يتعلق بصفقة الشراء، يتم تداول D عند 16.6 ضعفًا للأرباح المستقبلية، وهو أقل من متوسطها على مدى خمس سنوات البالغ 19.3 – على الرغم من أن تقرير الأرباح القوي الذي صدر الأسبوع الماضي قد دفع ذلك إلى الارتفاع، مما يجعل عملية الشراء هنا أكثر إلحاحًا بعض الشيء. هذا يجعل سهم Dominion Energy فرصة استثمارية واعدة.

بصراحة، لقد حان الوقت لكي يبدأ المستثمرون في المسامحة والنسيان. لسبب رئيسي واحد، دعونا نعود إلى ولاية فرجينيا، الولاية الأم لـ D. كما تعلمون، فرجينيا هي مركز ازدهار مراكز البيانات الذي يدعم النمو المستمر للذكاء الاصطناعي (AI).

والأمر لا يقتصر على الذكاء الاصطناعي فقط: تستمر السيارات الكهربائية في غزو الطرق أيضًا. ويتطلع المزيد من المستهلكين إلى المضخات الحرارية – وهو تحول راسخ، بغض النظر عما يحدث في واشنطن. وبالمثل، تتوقع Dominion مضاعفة الطلب على طاقتها بحلول عام 2039. هذا النمو في الطلب على الطاقة يضع Dominion Energy في موقع جيد للاستفادة من هذه الاتجاهات.

الشركة أيضًا معزولة نسبيًا عن التعريفات الجمركية. تتوقع أن تدفع حوالي 123 مليون دولار كرسوم على الصلب والألومنيوم لمشروع Coastal Virginia Offshore Wind الخاص بها. لكن هذا يمثل شريحة صغيرة من السعر الإجمالي للمشروع البالغ 10.8 مليار دولار والإيرادات التي حققتها D البالغة 4.1 مليار دولار في الربع الأول وحده. وبالطبع، يمكن دائمًا تخفيض التعريفات الجمركية أو إزالتها.

الإفصاح: لا يوجد