تجاوز عمالقة مديري الصناديق: استراتيجيات تنويع استثماري مُتقدمة للمحترفين

إذا دخلت مكتب أخصائي تغذية وخرجت بخطة وجبات تتكون فقط من سلطات صحية – حسنًا، بالتأكيد، قد لا تكون أسوأ نصيحة. ولكن هل هي ثاقبة؟ رائدة؟ تستحق الدفع مقابلها؟ على الأرجح لا. ومع ذلك، هذا هو بالضبط ما يحصل عليه العديد من المستثمرين من مستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs): محفظة مليئة بصناديق المؤشرات المتداولة S&P وأموال من أمثال KKR و Blackstone و BlackRock – “السلطات” الخاصة بالاستثمار.

السؤال الذي يجب أن يطرحه المستثمرون: ما الذي أدفعه فعليًا؟

تتطلب بيئة السوق اليوم أكثر من مجرد التعرض لأسماء تجارية كبيرة. لقد كانت التقلبات الأخيرة في أسهم الشركات العامة بمثابة دعوة إيقاظ مدوية. مع مخاطر التركيز التي يغذيها التكنولوجيا والأصول المترابطة بشكل متزايد، لا يمكن أن يكون التنويع مجرد تمرين لوضع علامة في مربع. الحقيقة هي أن التنويع الحقيقي يتطلب النظر إلى ما وراء المديرين الكبار واستكشاف الفرص التي يقدمها مديرو الاستثمار البديل الناشئون والمتخصصون والأصغر حجمًا في كثير من الأحيان. *غالبًا ما يقدم هؤلاء المدراء المتخصصون استراتيجيات فريدة لا تتوفر عادةً من خلال المؤسسات الكبيرة.*

الأسواق العامة: ساحة لعب متقلصة ومركزة

أصبحت الأسواق العامة أقل تمثيلاً للاقتصاد الأوسع وأكثر انحيازًا نحو مجموعة صغيرة من اللاعبين المهيمنين. تمثل أسهم “السبعة الكبار” – Alphabet و Amazon و Apple و Meta و Microsoft و Nvidia و Tesla – الآن ما يقرب من 35% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 (حتى نهاية عام 2024). *يعكس هذا التركيز المتزايد ديناميكيات السوق المتغيرة.*

في الوقت نفسه، انخفض عدد الشركات المدرجة في البورصة في الولايات المتحدة إلى النصف تقريبًا على مدى العقود الثلاثة الماضية، من أكثر من 8000 في عام 1996 إلى حوالي 4000 اليوم. يعني انخفاض عدد الشركات العامة وزيادة التركيز وارتفاع التقلبات شيئًا واحدًا: لم يعد الالتزام بالأسواق العامة وبدائل العلامات التجارية الكبرى كافياً. *تستدعي هذه التغيرات استراتيجيات استثمارية أكثر تنوعًا ومرونة.*

صعود الاستثمارات البديلة: لماذا قد يكون الحجم الأصغر أفضل

توفر الاستثمارات البديلة – مثل الأسهم الخاصة، والائتمان الخاص، ورأس المال الاستثماري، والأصول غير العامة الأخرى – للمستثمرين فرصة للتنويع بعيدًا عن مخاطر السوق العامة. ولكن حتى داخل هذه الفئة من الأصول، غالبًا ما يتم توجيه المستثمرين نحو أكبر الأسماء في هذا المجال.

هذا خطأ.

هناك مجموعة كبيرة من الأبحاث التي تُظهر أن المديرين الأصغر أو الناشئين يميلون إلى التفوق في الأداء على نظرائهم الأكبر والأكثر رسوخًا – على سبيل المثال، تُظهر الأبحاث أن عوائد الصندوق يمكن أن تكون مرتبطة عكسياً بحجم الصندوق. الأسباب بديهية: الصناديق الأصغر حجمًا أكثر مرونة، وقادرة على متابعة الاستراتيجيات المتخصصة وأقل عرضة للبيروقراطية. لا تتحمل الصناديق الأصغر عبء رأس المال عليها، الأمر الذي قد يجبرها على الانتشار في فرص أكبر وأكثر شيوعًا.

وبالمثل، عندما يتعلق الأمر بالائتمان الخاص، يبدو أن هناك دليل على أن هذا الاتجاه مستمر، حيث أن الصناديق التي تركز على القروض الأصغر قادرة على تحقيق عائد ممتاز (لتلك التي تركز على القروض الأكبر). في حين أن هذه العوائد الأعلى يمكن أن تأتي مع ارتفاع معدل التخلف عن السداد، فقد عزا بعض المعلقين في السوق ذلك إلى حقيقة أن المديرين الأصغر من المرجح أن يكون لديهم شروط تقييدية أكثر في وثائق القروض الخاصة بهم، والتي سترى بالضرورة ارتفاعًا في حالات التخلف عن السداد. قد يكون المديرون الأكبر حجمًا الذين يتنافسون على نشر مبالغ أكبر من رأس المال أكثر “تساهلاً في الشروط” من أجل التمكن من نشر حجم رأس المال. وهذا يعني أن المدير الأصغر قد يكون في الواقع أكثر تجنبًا للمخاطر.

تظهر البيانات التي تعزز أيضًا وجهة النظر القائلة بأن المديرين الأصغر حجمًا يتفوقون في الأداء مع إطلاق صناديق جديدة. أداء الصندوق الأول يتفوق عمومًا على الصناديق اللاحقة مع توسع نطاق المدير. غالبًا ما يكون لدى الفرق الأصغر والمديرين الجدد استثمار شخصي أكبر في نتائج الصندوق. إنهم أكثر جوعًا. إنهم أسرع. إنهم لا يحاولون نشر مليارات الدولارات، لذلك يمكنهم متابعة أنواع الصفقات ذات الإقناع العالي والعائد المرتفع على الاستثمار والتي ببساطة لا تحرك الإبرة بالنسبة للشركات الكبرى.

في حين أن المديرين الجدد قد يحملون مخاطر أكبر قليلاً ويعملون على الشعور بالراحة معها، إلا أن التفوق في الأداء يعني أنه يجب على المستثمرين ومستشاريهم أن يكونوا على استعداد للنظر إلى هؤلاء المديرين – سواء بحثًا عن ألفا، ولكن أيضًا من أجل تنويع معقول.

علامات تجارية كبرى، مشاكل أكبر: تحديات الاستثمار العقاري

يجب على المستثمرين الذين يربطون بين حجم الشركة وسلامة الاستثمار إعادة النظر في هذا المفهوم، فالحجم ليس ضمانًا دائمًا. شهدت بعض أكبر الأسماء في مجال الاستثمار العقاري تحديات كبيرة في السنوات الأخيرة. ففي أواخر عام 2022، بدأ صندوق BREIT التابع لشركة Blackstone في تقييد عمليات استرداد المستثمرين بعد مواجهة موجة من طلبات السحب. وواجهت شركتا KKR و Starwood تحديات مماثلة مع صناديق الاستثمار العقاري الخاصة بهما. هذه الشركات ليست مجرد أسماء هامشية، بل هي عمالقة في هذا المجال. ومع ذلك، حتى العمالقة قد يتعثرون أحيانًا. إن العلامات التجارية الكبيرة لا تضمن السيولة أو الشفافية أو الأداء المتميز بالضرورة. *ملاحظة: يجب على المستثمرين إجراء العناية الواجبة بغض النظر عن حجم الشركة.*

دور المستشار المالي: رؤى متعمقة لا مجرد الوصول إلى المنتجات

يتعين على المستشارين الماليين الارتقاء بمستوى أدائهم. عندما يتعامل المستثمرون مع متخصص، فإنهم يتوقعون الحصول على رؤى متعمقة واستشارات خبيرة، وليس مجرد الوصول إلى المنتجات التي يمكنهم العثور عليها عبر الإنترنت أو من خلال بحث بسيط على Google. تكمن القيمة الحقيقية للمستشار في مساعدة العملاء على تقييم واختيار مديري الصناديق الناشئين، والاستراتيجيات المبتكرة، والبدائل الاستثمارية المتنوعة حقًا.

صحيح أن مديري الصناديق الناشئين يحملون مخاطر. لديهم سجل أداء أقصر، وقد لا تنجح بعض الصناديق.

ولكن يمكن التخفيف من هذه المخاطر من خلال بذل العناية الواجبة المناسبة وإجراء التحليلات المتأنية. ودعونا نكن صريحين: ليست كل المخاطر تقتصر على الشركات الصغيرة. في بعض الأحيان، يكمن الخطر الحقيقي في وضح النهار، متخفيًا في نشرة اكتتاب لامعة وشعار فاخر.

إذا كنت تهدف إلى تحقيق تنويع حقيقي للمحفظة الاستثمارية وإمكانية تحقيق عوائد متفوقة معدلة حسب المخاطر، فإن البيانات واضحة: يستحق مديرو الصناديق الأصغر حجمًا والأكثر تركيزًا مكانًا على الطاولة. المستشارون الذين يتجاهلون هذه الحقيقة يلحقون الضرر بعملائهم. *غالبًا ما يتمتع هؤلاء المديرون بمرونة أكبر وقدرة على استغلال فرص السوق المتخصصة.*

بخلاف ذلك، أنت تأكل سلطة دجاج مقلي وتقنع نفسك بأنها ستساعدك على إنقاص الوزن. أنت بحاجة إلى طلب مشورة أفضل من ذلك لمحافظك الاستثمارية.

المعلومات الواردة هنا ليست نصيحة استثمارية أو ضريبية أو مالية. يجب عليك استشارة متخصص مرخص للحصول على المشورة فيما يتعلق بوضعك المحدد.